Риски в еврозоне в условиях американского протекционизма.

Список ключевых заголовков разделов

1. Введение
2. Протекционистские меры
3. Силы спроса и предложения
4. Влияние на торговлю и экономическую активность в еврозоне
5. Инфляция и денежно-кредитная политика
6. Тарифы и денежно-кредитная политика в новой кейнсианской модели
7. Эмпирические данные на основе опросных ожиданий
8. Заключение

Описание документа

Настоящий отчет подготовлен Подразделением по экономическому управлению и надзору за еврозоной (EGOV) по поручению Комитета по экономическим и денежным вопросам (ECON) Европейского парламента. Его цель — обеспечить аналитическую поддержку для монетарного диалога с Президентом Европейского центрального банка (ЕЦБ) 20 марта 2025 года, сфокусировавшись на многогранном влиянии протекционистской политики США на экономику еврозоны. В условиях возобновления и ужесточения тарифных мер администрацией Трампа глобальная торговая архитектура претерпевает изменения. Еврозона как ключевой торговый партнер США сталкивается с важными вопросами экономической стабильности и политического реагирования.

В отчете сначала рассматривается эволюция и характер неопределенности протекционистских мер США, включая хронологию тарифной политики с 2025 года в отношении основных партнеров, таких как Китай, ЕС и Мексика, а также заметный рост индекса неопределенности торговой политики (TPU). Через призму двойственного подхода — со стороны спроса и предложения — строится макроэкономическая аналитическая рамка, включающая четыре ключевые силы: тарифные шоки, корректировки обменного курса, торговое отклонение и другие. В рамках этой модели проводится количественная оценка потенциального влияния американских тарифов на экспорт, инвестиции и ВВП еврозоны.

Анализ основан главным образом на авторитетных источниках данных, таких как торговая статистика Евростата (Eurostat), Обзор профессиональных прогнозистов ЕЦБ (ECB SPF), Сводка экономических прогнозов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC). Используя новую кейнсианскую модель и методы анализа торговой эластичности, в отчете системно исследуются механизмы трансмиссии через обменный курс в условиях тарифного шока, инфляционная динамика (включая индекс цен производителей PPI и индекс потребительских цен CPI), а также оптимальные пути реагирования денежно-кредитной политики.

Ключевые выводы исследования показывают, что хотя ослабление евро и корректировки политики ЕЦБ могут частично компенсировать прямое влияние тарифов на экспорт, эффекты финансового заражения, вызванные ростом премии за риск по долгосрочным облигациям США, могут повысить стоимость финансирования в Европе и создать проблемы для устойчивости государственного долга. Кроме того, важным косвенным риском для еврозоны является потенциальный «второй китайский шок», когда более жесткие тарифы США против Китая по сравнению с европейскими могут привести к переориентации китайского экспорта на европейский рынок, усиливая отраслевую конкуренцию.

В отчете подчеркивается, что ключом к политическому реагированию является отказ от чрезмерно ограничительной денежно-кредитной политики и ответных протекционистских мер в пользу стратегий диверсификации торговли, стимулирования инноваций и координации фискальной и монетарной политики. Целевой дизайн политики может смягчить отраслевые шоки, поддержать экономическую устойчивость и обеспечить долгосрочный стабильный рост еврозоны в условиях глобальной торговой напряженности.