Инвестиция в размере 1 миллиарда долларов США в компанию по добыче редкоземельных металлов: амбициозная ставка и дилемма США в стремлении к "независимости в критически важных минералах".

В западной части Техаса, под иссушенной пустыней Сьерра-Бланка, скрываются стратегические ресурсы, которые Вашингтон рассматривает как новую нефть. К 2028 году, если все пойдет по плану, здесь появится один из важнейших рудников редкоземельных элементов в США за последние десятилетия. И движущей силой этого является огромные инвестиции федерального правительства — 1.6 миллиарда долларов в обмен на 10% акций American Rare Earths Company. Это не обычная коммерческая сделка, а последний шаг в национальном проекте, продвигаемом администрацией Трампа, направленном на перестройку глобальной цепочки поставок критически важных минералов. От Белого дома до Пентагона, от Кремниевой долины до Уолл-стрит — битва вокруг 17 особых металлов разворачивается с беспрецедентной интенсивностью.

Стратегический поворот государства за одной сделкой.

В понедельник утром в июле 2024 года телеконференция для инвесторов American Rare Earths раскрыла детали сделки: федеральное правительство инвестировало 1.6 миллиарда долларов через комбинацию долга и акций, получив 16.1 миллиона акций и право на дополнительную подписку на 17.6 миллионов акций по цене 17.17 долларов за акцию. Почти одновременно было объявлено о частных инвестициях в размере 1 миллиарда долларов. Сама структура сделки посылает четкий сигнал — Вашингтон не только предоставляет кредиты, но и становится прямым акционером этой компании, тесно связывая свои стратегические интересы.

Это знаменует собой значительный поворот в американской промышленной политике. Традиционно федеральное правительство поддерживало стратегические отрасли в основном через налоговые льготы, субсидии на НИОКР или контракты на закупки в рамках Закона об оборонном производстве. Прямое приобретение доли в частных горнодобывающих компаниях за счет государственных средств и формирование портфеля акций — эта модель больше похожа на инструменты суверенных фондов благосостояния или более интервенционистские инструменты из набора мер промышленной политики. Высокопоставленный чиновник администрации Трампа, пожелавший остаться неизвестным, в прошлом месяце анонсировал, что в таких ключевых минеральных секторах, как литий и редкоземельные элементы, будет заключено больше исторических сделок. MP Materials, Lithium Americas и Trilogy Metals уже получили аналогичные государственные капиталовложения в прошлом году. Вырисовываются контуры национальной команды по ключевым полезным ископаемым, частично принадлежащей федеральному правительству.

Анализ показывает, что такая модель прямого приобретения акций имеет несколько глубоких соображений. Во-первых, отношения акционерного капитала, в отличие от простых кредитов или субсидий, позволяют правительству получить право голоса в корпоративном управлении, обеспечивая соответствие производственного направления стратегическим потребностям государства, особенно в отношении нисходящих продуктов, таких как магниты для оборонного применения. Во-вторых, на фоне растущей осторожности рынка капитала в отношении длительных циклов окупаемости горнодобывающих проектов, государственные средства играют роль якорного инвестора, направленного на привлечение частного капитала, в несколько раз превышающего их собственный. В-третьих, когда эти компании в будущем могут столкнуться с геополитическим давлением или рыночными колебаниями, статус правительства как акционера может обеспечить фактическую скрытую гарантию, укрепляя устойчивость цепочки поставок.

Амбиции и реальные вызовы в создании цепочек поставок "без Китая".

Китай является бесспорным гигантом в мировой переработке редкоземельных элементов, контролируя более 80% мощностей по разделению и выплавке. От двигателей истребителей F-35, управляемого оружия до электродвигателей для электромобилей, ветряных турбин и потребительской электроники — 17 минералов, состоящих из редкоземельных элементов, являются витаминами современной промышленности, особенно высокотехнологичного производства и оборонных технологий. Текущее производство редкоземельных элементов в США незначительно, и эта структурная зависимость на фоне усиления стратегической конкуренции между США и Китаем рассматривается Вашингтоном как неприемлемый риск для национальной безопасности.

Стратегия американской компании по добыче редкоземельных элементов четко отражает идею полной локализации всей цепочки от рудника до магнита. Разрабатываемый ею рудник в Западной Сьерра-Бланка, штат Техас, в сотрудничестве с Texas Mineral Resources Corporation, планируется ввести в эксплуатацию к 2028 году. В то же время в Стиллуотере, штат Оклахома, ожидается запуск завода по производству постоянных магнитов из редкоземельных элементов в конце этого года. Постоянные магниты являются одним из продуктов с наивысшей добавленной стоимостью в нижнем сегменте цепочки редкоземельных элементов, а также ключевым компонентом тяговых электродвигателей для электромобилей и многих высокоточных военных систем. Обеспечение сквозного процесса от добычи сырой руды, разделения и очистки до производства высокотехнологичных материалов является ключом к восстановлению США независимых цепочек поставок.

Однако за амбициями стоят огромные практические вызовы. Создание цепочки поставок редкоземельных элементов — отнюдь не простая задача, оно включает сложные экологические разрешения, высокие капиталовложения, длительные сроки строительства и, что особенно важно, — квалифицированных рабочих и ноу-хау. Конкурентные преимущества Китая в себестоимости и технологические секреты, накопленные за десятилетия, невозможно скопировать в одночасье. Экологические нормы в США более строгие, стоимость рабочей силы высока, а технические барьеры при строительстве новых разделительных и магнитных заводов также нельзя недооценивать. Даже если добыча на руднике начнется в 2028 году, до формирования стабильных и конкурентоспособных по стоимости масштабных поставок еще предстоит пройти долгий путь.

Кроме того, глобальная структура редкоземельных элементов также динамично меняется. Китай, сохраняя доминирующие позиции в переработке, продвигается к более высоким звеньям производственной цепочки через консолидацию и модернизацию. Другие ресурсные страны, такие как Австралия и Мьянма, также расширяют добычу. Стратегия «дружественного аутсорсинга», продвигаемая США, пытается перенести часть перерабатывающих звеньев в страны-союзники, такие как Австралия, но это также сталкивается с проблемами инфраструктуры, затрат и геополитической координации. Инвестиции в размере 1.6 миллиарда долларов больше похожи на дорогой входной билет, объявляющий о решимости США присоединиться к этой игре, но до победы в соревновании еще очень далеко.

Промышленная политика, политический цикл и сложная игра на рынке капитала.

Эта сделка, продвигаемая администрацией Трампа, неизбежно носит политический окрас. Выбор объявления инвестиций такого масштаба в промышленность в год выборов обусловлен как стремлением выполнить политические обещания о возвращении производства и снижении зависимости от Китая, так и попыткой придать необратимый импульс стратегии независимости в области критически важных полезных ископаемых. Однако успех промышленной политики требует преемственности, выходящей за рамки политических циклов. Если произойдет смена правительства, останется вопросом, изменятся ли последующие финансовые обязательства и регуляторная поддержка, что создает неопределенность над проектом.

Одна деталь в сделке вызывает размышления: американская компания по производству редкоземельных элементов наняла финансовую службу Cantor Fitzgerald для помощи в финансировании. Председатель этой компании, Брэндон Ратник, является сыном министра торговли США Говарда Ратника. Хотя нет доказательств неправомерных действий, такая связь в Вашингтоне всё же может вызвать дискуссии о "вращающихся дверях" и конфликте интересов, подчёркивая извечную проблему баланса между эффективностью и процедурной справедливостью при проведении амбициозной промышленной политики.

С точки зрения рынка капитала, инвестирование правительства по цене, близкой к рыночной (17,17 долларов за акцию), является не только признанием текущей оценки компании, но и устанавливает ориентир для будущего размывания доли акционеров. Для начинающей горнодобывающей компании, такой как American Rare Earths, получение государственной поддержки значительно повышает её кредитоспособность и возможности финансирования. Однако в то же время присутствие правительства в качестве акционера может повлиять на гибкость её будущих коммерческих решений, например, при выборе клиентов или путей технологического сотрудничества может потребоваться больше учитывать соображения национальной безопасности.

Более глубокая проблема заключается в экономической эффективности. В условиях свободного рынка, могут ли американские проекты по редкоземельным элементам конкурировать с Китаем по стоимости? Если конкуренция невозможна, то поддержание этой цепочки поставок будет долгосрочно зависеть от нерыночных мер, таких как государственные субсидии и приоритетные закупки для оборонных нужд. По сути, это означает оплату из государственного бюджета за общественное благо — безопасность цепочки поставок. Как оценить её рентабельность? Готовы ли налогоплательщики нести эти расходы в долгосрочной перспективе? Это серьёзные экономические вопросы, с которыми необходимо столкнуться за стратегической решимостью.

Изменение ландшафта: от борьбы за редкоземельные металлы к более широкой конкуренции за технологическое превосходство

Огромные инвестиции США в сферу редкоземельных металлов ни в коем случае нельзя рассматривать изолированно как простое событие в горнодобывающей отрасли. Это часть более масштабной картины: конкуренция между крупными державами за будущие технологические высоты и промышленное лидерство всё больше смещается вверх по цепочке, фокусируясь на базовом звене — сырьевых материалах.

Редкоземельные элементы являются материальной основой для аппаратного обеспечения искусственного интеллекта, квантовых вычислений, передовых систем возобновляемой энергии и сетей связи следующего поколения. Обеспечение поставок этих материалов — это гарантия фундамента для будущего экономического роста и военного превосходства. Поэтому действия США можно рассматривать как упреждающую оборону. Это не только ответ на потенциальный кризис с перебоями в поставках редкоземельных элементов, но и стремление не оказаться в зависимом положении в глобальной гонке новых отраслей, таких как искусственный интеллект и электромобили, а также обрести полную инновационную экосистему — от материалов до готовой продукции.

Эта конкуренция вызывает глобальную цепную реакцию. Развитые экономики, такие как Европейский союз, Япония и Южная Корея, также активизируют разработку собственных стратегий в отношении критически важного сырья, стремясь к диверсификации поставок. Геополитическая ценность минеральных ресурсов в богатых ресурсами странах, таких как Австралия, Канада и некоторые страны Африки, резко возрастает. Глобальные потоки инвестиций и торговли в горнодобывающей отрасли могут быть перестроены, формируя параллельные системы цепочек поставок, основанные на политических союзах.

Наблюдения показывают, что борьба за критически важные полезные ископаемые приводит к возвращению традиционного ресурсного национализма в новых формах. Однако теперь ведущую роль играют не страны-экспортеры ресурсов, а технологические державы, стремящиеся обеспечить свои импортные потребности. Глубокое вовлечение государственного капитала, приоритет стратегических альянсов над чисто коммерческими соображениями и доминирование логики безопасности над логикой эффективности станут новой нормой в глобальной ресурсной отрасли на ближайшее время.

Инвестиция в размере 1.6 миллиарда долларов в американскую компанию по добыче редкоземельных металлов является сильным сигналом, объявляющим о готовности США любой ценой официально вступить в битву за перестройку цепочек поставок критически важных полезных ископаемых. Это проистекает из глубокой геополитической тревоги и возлагает надежды на возрождение промышленности и технологическое лидерство. Шахты в Техасе и завод по производству магнитов в Оклахоме станут испытанием способности США превратить стратегическую волю в промышленный потенциал.

Однако этот путь к независимости неизбежно будет тернистым. Он требует преодоления множества препятствий — от технологий и затрат до экологии и трудовых ресурсов, выдерживания испытаний рыночной волатильности и, что еще важнее, проявления долгосрочной выдержки, выходящей за рамки политических циклов. Эта сделка открывает не быстрый путь к решению проблем, а многолетнюю гонку на выносливость, измеряемую десятилетиями. В конечном счете, сможет ли США создать устойчивую и жизнеспособную цепочку поставок критически важных полезных ископаемых, зависит не только от постоянных финансовых вложений и политической поддержки, но и от способности найти тонкий и трудный баланс между открытыми инновациями и контролем безопасности, рыночной эффективностью и стратегической автономией. Ландшафт глобальных производственных цепочек меняется именно здесь — в этих, казалось бы, отдаленных шахтах и заводах.