Corporate Death Spiral: The Strategy Inc. $12.4B Systematic Loss

1. Introduction: The $2 Trillion Disappearing Act

В октябре 2025 года экосистема цифровых активов была отравлена собственным высокомерием.Биткойн (BTC) достиг исторического пика в размере около 126 198 долларов, подпитываемого идеальной бури институционального входа и политических обещаний.Быстро перейдем до февраля 2026 года, и отрасль вступила в состояние терминальной «спекулятивной капитуляции». "

Данные лишили последних следов мифа о запасе стоимости.В жестоком четырехмесячном снижении биткоин упал до 16-месячного минимума около 60 000 долларов.Это была не просто техническая коррекция; это была системная чистка, которая испаряла более 2 трлн. долларов общей рыночной капитализации.По мере того, как глобальные индексы страха резко выросли, повествование о «цифровом золоте» не просто потерпело неудачу - оно рухнуло под весом собственных внутренних противоречий.В то время как традиционные безопасные гавани процветали, биткоин был выставлен тем, чем он всегда был: губкой с высокой бета-ликвидностью, которая высыхает в тот момент, когда макросреда становится враждебной.

2. The Unraveling of the "Trump Bump"

Рекордно высокие показатели конца 2025 года были построены на хрупком фундаменте политического оптимизма.В то время как рынок поднялся в октябре, он сделал это только после мрачной первой половины года, характеризующейся ясным «отсутствием прогресса в области регулирования» в Вашингтоне.В конечном итоге «Трамп-Бумп» основывался на предположении, что прокрипто-администрация может переопределить тяжести денежной ортодоксии.

Эта иллюзия разрушилась с назначением Кевина Уорша следующим председателем Федеральной резервной системы.«Воинская реальность» представляет собой поворот к агрессивному ужесточению монетарной политики и сокращению баланса ФРС - засуху ликвидности, которая является ядом для децентрализованных активов.

"The optimistic narrative associated with the administration has been 'anéantissement' (annihilated)," notes Charlie Sherry of BTC Markets.

Рынок больше не ценит крипто-дружественную утопию; он ценит «коктейль неопределенности», определяемый дефицитом ликвидности и быстрым выводом институционального капитала, который когда-то считался «клежимным». "

3. The "Digital Gold" Mirage: Bitcoin vs. The Real Thing

Крушение 2026 года предоставило окончательный ответ на дебаты о хеджировании.В то время как геополитические трения из-за интересов в Гренландии и нарастающая напряженность в Иране привели инвесторов к подлинной стабильности, они относились к биткоину как к «банкомату последнего средства».Чтобы покрыть маржинальные призывы в портфелях с высоким уровнем технологий, инвесторы ликвидировали свои цифровые активы за «свежие деньги», доказывая, что корреляция биткоина с Nasdaq структурна, а не случайна.

Asset Performance (October 2025 – February 2026)

Расхождение является полным.В то время как физическое золото восстановило свой трон как актив, который можно использовать в периоды стресса, держатели биткоина были вынуждены волновать ликвидации на миллиарды долларов.Это служит ярким напоминанием о том, что в истинном стремлении к качеству инвесторы предпочитают атомы битам.

4. The AI Ripple Effect: How "Claude" Crushed Crypto

Катализатором для более широкого технологического заражения стал неожиданный прорыв в генеративном ИИ.Выпуск Anthropic новых возможностей «Claude», специально разработанных для автоматизации высокоуровневых финансовых и юридических задач, вызвал потрясение в секторе «Программного обеспечения как сервиса» (SaaS).

Рынок быстро понял, что массивные капитальные затраты в секторе ИИ достигают переломной точки уменьшения доходов для традиционных гигантов программного обеспечения.Это вызвало панику, в результате которой индекс S & P SaaS упал с 15 896 пунктов до примерно 13 000 за одну неделю.&Высокотехнологичные пограничные акции, такие как Microsoft и Salesforce, потеряли кровь, и, поскольку ликвидность является общим пулом между технологическими и цифровыми активами, крипторынок первыми почувствовали утечку.Когда Amazon объявила о расходах на инфраструктуру искусственного интеллекта в размере $200 млрд, это сигнализировало окончательное истощение ликвидности рынка, которая ранее поддерживала оценку биткоина.

5. The Corporate "Death Spiral" and the Leverage Trap

Наиболее заметными жертвами этого сдвига являются компании «Цифровой казначейства» (DAT).Эти фирмы, возглавляемые компанией «Стратеги» (ранее MicroStrategy), превратившейся в аккумулятора программного обеспечения, оказались втянутыми в цикл сильной обратной связи. Strategy сообщила о катастрофическом убытке в размере 12,4 млрд долларов в четвертом квартале 2025 года, что привело к снижению цены акций с июльского максимума в $457 до минимума в $111.

Стратегия не одинока в этом кладбище.Акции британской компании Smarter Web Company упали почти на 18%, в то время как японские компании Metaplanet и Nakamoto Inc.Подобные показатели снижались в двухзначных цифрах.Эти организации теперь пойманы в «ловушке»: поскольку биткоин нарушил критические технические уровни в $70 000 и $60 000, автоматизированная продажа была инициирована, чтобы удовлетворить кредиторов.

Призрак терминального упадка выглядит очень большим.Майкл Берри, многолетняя Кассандра рыночных пузырей, отметил, что биткоин теперь «выставлен как полностью спекулятивный актив.Берри предупредил, что текущее ценовое движение, вероятно, вызовет «смертную спираль», когда принудительные ликвидации крупных держателей DAT наводят рынок предложениями, не оставляя покупателей на дне.

6. Conclusion: A New Crypto Winter or a Meaningful Base?

Капитуляция 2026 года является результатом трех сближающихся сил: ястребийский сдвиг к ужесточению монетарной политики при Кевине Уорше, технологическая тревога, обусловленная ИИ, которая истощила рынок свежего капитала, и окончательная смерть повествования о безопасном хеджировании.

Аналитики Deutsche Bank теперь предполагают, что биткоин вряд ли повторит свои предыдущие максимумы, отмечая постоянную потерю институционального интереса.В то время как некоторые участники рынка надеются на формирование «значимой базы» после этого выхода из кредитного плеча, путь вперед выглядит все более узким.

В эпоху ужесточения ликвидности и промышленного доминирования, управляемого искусственным интеллектом, миф о «цифровом золоте» был выведен на пенсию.Нам остается трезвый вопрос: если децентрализованный актив не может обеспечить безопасность во время глобального кризиса, и если он остается привязанным к тем же технологическим гигантам, которые он был предназначен для замены, то какая его реальная полезность в современном портфеле?